退役士兵被召返:民主党拿下佐治亚州的两个席位意味着什么?

2021-01-07  
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来源:天风宏观宋雪涛

若民主党拿下佐治亚州,他们将以50:50的票数,加上副总统的一票完成对参议院的控制。民主党的优先任务是新的Covid-19救济计划,除去已经签署的9000亿美元刺激法案外,可能有额外的6000~9000亿美元规模的刺激包推出。

但拜登的其他政策面临两个问题:1)大多数立法要求在参议院获得60票的支持;2)宽松的财政政策需要开源节流。

我们认为,拜登将撤消《减税和就业法》中的部分减税措施,然后使用这笔钱扩大医疗补助,并为新能源消费提供一些激励措施。在民主党领先优势较少的情况下,气候变化和能源政策落实将较为困难。

市场方面,更多的财政刺激和可能的基建计划有利于再通胀交易。美债收益率、大宗商品趋于上行,权益资产短多长空,风格上周期好于成长。

一、民主党在参议院拿下多数(majority)的意义

若民主党完成对参议院和众议院的控制,他们的优先任务是新的Covid-19救济计划,可能以众议院通过的《健康和经济复苏综合紧急解决方案法》(HEROES ACTZ)为蓝本,其中包括7500万美元用于新冠测试和追踪,向符合条件的美国人发放更多支票(2000美金/人),并为资金短缺的州和地方政府提供1600亿美元的补助 。除去已经签署的9000亿美元刺激法案外,可能有额外的6000~9000亿美元的刺激包推出。

表1:可能的新的财政刺激包

资料来源:美国国会,天风证券研究所

除了Covid-19救济计划外,民主党的计划还包括:

1)基础设施计划:通过绿色基础设施,房屋翻新和制造电动汽车等方式创造数百万个工作岗位。拜登希望美国到2050年达到零净排放。

2)联邦法官任命

3)加强奥巴马医改

4)移民政策上DACA永久化

5)种族歧视问题,包括加强黑人投票权

然而,即使民主党赢得佐治亚州的两个席位,拜登的愿望清单也不会轻易实现。一方面,大多数立法要求在参议院获得60票的支持(阻挠法案filibuster),另一方面,宽松的财政政策实施需要开源节流。

如果无法获得共和党的帮助推动立法,民主党当然可以选择废除阻挠法案,但这需要在参议院拥有51票,而即便民主党拿下佐治亚州的两票,他们在参议院也仅获得50个席位,更不用说在现有的48个民主党参议员中,至少有5位已经对《华尔街日报》表示,他们对阻挠议事的改革表示反对,其中包括加州参议员戴安·范斯坦(Dianne Feinstein)、乔恩·泰斯特(Jon Tester)和乔·曼钦(Joe Manchin)。

表2:拜登其他长期政策落实可能性

资料来源:Morningstar,天风证券研究所

上图显示了民主党如果以50-50的票数拿下参议院,各种政策实施的可能概率。由于国会只能在2021-22年立法会议推动这些政策,而对抗新冠大流行将耗费大部分时间,留给其他事项的空间将减少。

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