赛岳恒配资:打新收益太惹眼!上市公司大股东也来"抢食",这次动了谁的奶

2020-09-28  
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在注册制下,“巨无霸”也要分享新的利润。

“上市公司股东通过非交易过户的方式参与市值打新,不仅可以盘活手中闲置的股份资源,同时充分享受科创板、创业板注册制背景下的政策红利。既盘活存量,又创造价值……”这是券商基金在业务推介中的描述。尽管重启“非交易过户打新”业务的政策锤子尚未落下,各家机构已经摩拳擦掌、全力以赴。

券商的中国记者从多方面了解到,目前监管部门对于通过非交易转让开展新业务持谨慎态度,这是政策迟迟不开放的主要原因。这涉及到许多问题,例如业务可能演变成新的“渠道”业务的可能性,以及如何监控技术的减少。中国基金业协会还对许多机构进行了访问和调查。

业内各方对这项业务也有很多争论,包括公平性、纳税标准、股权归属的确定、股份减持的确定等等。另一方面,在注册制下,新股面临破发的风险,上市公司股东的“说谎赢”梦可能不会长久。非交易转账是否值得推广新业务,需要计算成本账户。

政策尚难落地@

“非交易转让与创新”成为今年众多券商、基金公司推动的“创新业务”,部分上市公司股东对此感兴趣。据券商中国记者统计,今年下半年以来,截至9月30日,已陆续发布31条与“非交易转让”相关的上市公司公告,涉及企业兔宝宝、网宿科技、永高股份、宏达新材等。

简单来说,这种业务是指上市公司通过非交易转让的方式,将其股份转让给作为市值底层仓库的单一资产管理计划,委托券商或基金进行线下新的投资,旨在盘活股东的股票资源。

随着注册制的实施,科创板和创业板将迎来大量新的经济企业上市,投资者普遍希望分享增长红利。另外,线下新鲜感一旦放置,就是一个“中到大”、“中到小”的量化问题。在这种背景下,非交易转让和新业务有很大的市场需求。

据了解,2019年由于资产管理计划账户名称的规范,暂停了“非交易转账”;今年4月,邓忠公司发布《证券非交易过户业务实施细则》,重启“非交易转让”。随后,6月,中国基金业协会发布了“五号文件”草案,明确规定证券委托单笔资产管理计划备案后,管理人可以根据备案证明及相关材料向中国结算公司申请证券资产非交易转移。

若“5号文”正式文件发布,非交易过户打新业务将打通政策最后一环,目前市场各方对政策落地翘首以盼。

“2016年,券商还在做渠道业务,对这一块不太看好。直到分红后期,券商才开始做大规模的非交易转让。这一次,几乎所有券商和基金都采取了行动。”华东券商营业部人士李宁(化名)告诉中国券商记者。

但券商的中国记者从多方面了解到,目前监管部门对非交易转让推出新业务持谨慎态度,这是迟迟不开放政策的主要原因。这涉及到许多问题,例如业务如何演变成新的“渠道”业务,以及如何监控技术的减少。中国基金业协会还对许多机构进行了访问和调查。

业内激辩“公平性”@

监管部门关注的一个问题也涉及到“公平”的问题,也是机构热议的问题。几位接受采访的券商告诉券商中国记者,该业务违反了证券市场的“三大原则”(公平、公开、公正)。

“大股东通过公司上市放大了股权杠杆效应,实现了财富的倍增;如今,大股东将通过非交易转让将其股份转化为新的收入来源,同时牢牢掌握上市公司的控制权。这部分额外收入应该是?另外,网底参与新二级市场的投资者,至少有6000万元的真金白银,公平吗?”华东券商李宁对记者提出质疑。

目前线下新学科主要有两种类型。一种是拥有大量股票的基金产品通过参与线下创新来提升收益。另一个是套利,这是一个新产品,在wh

有业内人士认为,重启“非交易转让”制度后,券商资金纷纷堆砌推广新业务,已经走入歧途。

北京某券商负责人向记者强调,要区分“非交易转让”和“非交易转让创新”的含义。“非交易转让的出现有助于完善a股证券市场的基础制度建设,这一点应该得到肯定。以新三板为例,监管部门通过完善非交易转让制度,如为a股上市公司收购新三板企业提供更顺畅的渠道等,填补了线下协议转让的空白。”他亦同意上述证券经纪意见,并不鼓励在「非交易转让」制度下的新业务。

李宁表示,根据他对政策的理解,监管机构希望“非交易转让”可以适用于其他情况,如鼓励上市公司股东使用“非交易转让”进行再融资和贷款,这将有助于增加整个市场的证券来源。上市公司一方面通过借入证券赚钱,另一方面满足了投资者多元化的投资需求,市场可以有一个良性的双赢局面。

有人认为这项业务值得推广。一个正在积极准备非交易转让、做新产品的券商,持有不同看法。他认为,非交易转让和制作新产品是券商为投资者提供资产盘活需求的工具。

何表示,大股东的股份可以通过类似“质押”的方式进行线下续股,从而盘活资产。“这就像公司抵押房产后获得贷款,这有助于公司重振流动性。这不是好事吗?”

华中某券商营业部也表示,该业务有利于盘活上市公司股票资产,也有利于券商与上市公司客户的互动。“有差异很正常,新业务有利有弊。”

上述持“不公平”观点的券商也认为,如果推出非交易转让,也会对市场产生一定的影响。在他们看来,最直接的表现就是,线下报名系统项目的新增收入会迅速下降。

“一旦非交易转移的市值为新业务释放,新业务的收益会迅速下降。现在科创板线下新收入超过10%,但如果通过非交易转账带入新产品,未来可能会跌破3%。这样一来,很多现金套利产品就会大概率退出,对部分权重股产生抛售压力,不利于二级市场的稳定。”李宁说。

前述券商高管也认为“如果大量非交易转移产品进入二级市场,结果必然是大幅度的稀释和新的收益,最终可能会迫使大量相关机构退出。”但他表示,线下玩新收益会直接接近无风险收益率,或者社会平均融资成本。参考现在的水平,大概是3%-4%。

另一个让他担心的事实是,在过去的三个月里,采用新策略的现金产品经历了爆炸性的增长。如果放开非交易转让的新政策,将对这类产品的盈利能力产生非常负面的影响。

据开源证券中小集团测算,2020年以来,机构参与线下查询的积极性不断提高,从010年到10116年,每月平均参与线下查询的账户数达到6705个。创业板注册制度推出后,参与新创业板的账户平均数量也从第一批的5012个迅速增加到9月份的6068个。

私募合伙人深圳对券商中国记者表示,如果引入非交易转让这一新业务,前三个月对二级市场影响不大,但大约半年到一年后影响很大。

二级市场影响几何?

首先会不会被认为是降价?高,资本的合伙人曾经写过一篇文章,从信托法和基金法的角度分析了投资者(客户)将自己的财产出资后形成的基金本体

上海某证券公司的一位资产经理表示,如果股票从原来的个人名下转移到产品名下,上市公司股东需要进行公告,应视为减持。但现在我们要重新证明这种性质。

“从税务的角度,我们也咨询过税务老师,他们其实只看本质。比如股票确实从个人名下转移到了证券账户,也就是变成了一个产品的名字,在这个过程中发生了所有权转移。税务机关不会承认这种转移是否是一种减少,他们只承认账户是否已经改变。对他们来说,只要有变动,股票的所有权就已经转移了。股票被拿走,由此产生的差价就是收税。”

资产经理还说税率可能会很高,因为可能需要一两年时间才能打新股,之后股票仓位市值会大概率增加。"增值税税率大约是差价的3%,这个税率还是相当高的."

前述深圳私募基金合伙人告诉记者,不同监管机构在这个问题上有分歧,地方税务局的看法也不一样。“目前个人股东需要有完税证明,但不是法人。不过,一些地方税务局已经确定,这种转移是一种减免,将需要纳税。”

第三是投票权的归属问题。有市场人士指出,非交易转让虽然不影响股权变更,但上市公司股东一旦想投票,股份就不再以其名义存在,资产管理计划的管理人员要代表股东投票。但根据中国科学技术基金会的规定,资产管理计划的管理者实际上不能支持配资产品持有上市公司股份的表决权。

对于上述矛盾,前述上海资产管理人表示,需要对细则进行监督,以确定投票权是否已经转让,是否属于明确的减持行为。

深圳某证券公司营业部的一位人士表示,由于三个月内转让股份的股东比例较小,一般来说,对上市公司股东的影响不会太大。

虽然业内人士对非交易转让这一新业务有争议,但共识是业务不如宣传的那么好。

对于股东来说,在刚性成本方面,最大的成本构成主要来自管理费和税收。按照行业规定,券商将收取委托资产0.2%的年化管理费,银行托管费约为0.05%。同时,券商可能要按照新股认购和证券借贷收益的20%左右来计算业绩奖励。

另外,根据上述证券公司资产管理人员的分析,进行非交易转让的股东是为了开办新业务或者纳税,税率大约是差价的3%。

制度性障碍待解

开源证券中小团队分析指出,截至2020年9月10日,科创板和创业板注册制度新股分别为规模1.5亿元/2亿元/3亿元的A类产品创造了新的回报。12.1%/11.3%/9.6%,实现同规模C类产品9.9的新回报率

团队表示线下奖金将继续。预计在中性情况下,科创板和创业板将在2020年剩余时间内分别为1.5亿规模的A类产品创造2.8%和2.9%的新收益率,为相同规模的C类产品创造2.1%和2.5%的新收益率。蚂蚁金服预计在科创板年落地后,将为A/C投资者创造约1%的新回报率。

然而,新的风险逐渐出现。对于任何玩新的人来说,随着注册制度的不断推进,靠赢新股“撒谎赢”的梦想可能不会长久。如果未来新股破发逐渐成为常态,新投资者也将面临一定的风险。

就在最近,一只新股在上交所主板上市的第一天,表现是近年来最差的。中谷物流25日上市当天,股价收盘,一再开盘。如果按照平均交易量计算



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