在注册制时代，越来越多的企业成功登陆a股市场。
有些企业确实想靠资本市场的力量继续成长，但有些企业却带着其他‘小心思’上市。比如今年年初上市的公牛集团，有一系列让人感叹‘我看不懂’的操作。
作为中国的‘插座哥’，公牛集团早就出名了。
上市后，公牛集团也受到投资者的高度追捧。仅从发行价59.45元开盘涨停至147.88元，之后继续涨到190.19元才见顶。总市值一度超过1000亿元，成为今年为数不多的市值1000亿元的新股。
但上市后不久，公牛集团的各项表现与其股价和市值不同步。一是业绩大幅下滑，第一季度业绩暴跌57%，第二季度业绩也下滑24%；然后就是超高分红。2019年全年分红22.8亿，却有21.86亿落入创始人兄弟口袋；最后，股价已经很久没有横盘了，上市的时候已经失去了凌厉的趋势。
牛市集团虽然经历了一段时间的回调，市值还是1000亿，但是市值背后有多少泡沫？
公牛集团成立于1995年。
当时的插座产品非常劣质不安全，时间短了容易短路损坏。创始人阮立平与弟弟阮共同出资2万元创办了慈溪市公牛电器有限公司，立志打造“安全”“耐用”的高品质插座。
因为当时国内几乎没有知名的插座厂商，所以公牛电器很快脱颖而出。成立25年后，公牛集团已经成为中国转换器和插件板的绝对领导者，2019年收入达到100亿。到2020年，公牛集团成功登陆a股，市值1140亿，可以说是无限。
然而公牛集团含金量如何？
凭借其著名产品——板插座，目前很多企业都在迎头赶上。虽然公牛集团的直销店销量还是排在第一位，但是小米集团和国外品牌飞利浦，做外挂才两年，销量都不低。25年来一直深度培育外挂座的公牛集团，壁垒非常有限。
除了板插座，转换器、开关插座等产品也在被同行追逐。虽然在板座行业还是比较有名的，但是这个市值一千亿的公牛集团含金量可能非常有限。虽然
只是一个很小的转换器和开关插座，但这类产品就像空调等白色大件商品一样与房地产紧密相连。特别是其主要产品之一的墙壁开关插座，大部分只有在新房建成后才会大量使用。毫无疑问，公牛集团已经和房地产捆绑在一起了。
今年一季度，由于疫情影响，全国大部分地区停产，房地产运营停止，公牛电器的业绩迎来了大幅下滑。
据数据显示，今年第一季度，公牛电气的营收仅为13.8亿，大幅下滑37.96%，净利润仅为1.7亿，大幅下滑57.68%。可见房地产市场对牛市电器的影响很大。
其实不仅仅是今年的表现。自2017年房地产快速增长周期结束以来，公牛电气的业绩增长率明显下降。2017年营收增速高达34.91%，2019年仅剩下10.76%。
近日有消息称，公牛集团开始深入挖掘B面业务，与各大地产企业“抱团热身”，并与保利发展、融创集团、金地集团、建业地产等多家大型地产合作。房地产周期牢牢“捆绑”了牛市集团。
在房地产市场严控的背景下，牛市集团的困境还会继续。
2019年年报中，公牛集团分红22.8亿元(净利润23.4亿元)。然而，这一“英雄”红利最终落到了两位真正的控制者阮丽萍和阮薛平手中。
半年报披露，截至6月30日，阮力平兄弟直接间接持有公牛集团86.29%的股权，分红19.67亿
根据公牛集团的招股说明书数据，公牛集团的实际控制人是阮丽萍和阮，两人合计持有公司95.876%的股权。其中，他们的姐妹阮亚萍、阮小平、阮友平通过宁辉投资持有公司0.754%的股权。虽然上市后持股比例下降，但控制权仍由阮丽萍家族牢牢控制。
在控制权被牢牢控制的情况下，公牛集团频繁发生关联交易。本公司的实际控制人、董的家庭成员及亲属成员，已成立至少16家销售公司作为本公司的经销商。如阮丽萍的小舅子潘敏峰及其配偶许控制的五金和航牛五金，2018年与该公司的关联交易金额接近8000万元。
此外，2016年和2017年，公司向关联方购买近5亿元，占公司运营成本的10%以上。
Bull Group背后有很多秘密。关联交易涉及利益吗？大额分红背后的逻辑是什么？
经过25年的风风雨雨，公牛集团确实有过从曾经的小作坊到今天的板水龙头的辉煌时刻。但上市后业绩大幅下滑，公司红利流入实际控制人口袋，复杂的关联交易不可避免地让人觉得公牛集团上市是“换了一幅画”。
资本市场没有新的故事。至于公牛集团到底是真的想发展还是有其他‘小心思’，也许只有时间能给我们答案。
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