广发证券:拿着货币才是最大风险!部分医药龙头没有高估,贵州茅台"始终不

2020-09-14  
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“什么是专业投资者?特长是规避重大风险,赚取一定利润。我们追求的是每年15%的复利,这是企业在现实中能为股东创造的、能实现的价值。谁开不开不重要。这才是我们说的投资的真谛。”

“我们分不清现在的估值是贵还是便宜,因为要尊重市场参与者的想法。国外长期投资者选择上海机场等大蓝筹股是有道理的,因为他们的长期预期收益很低。对他们来说,中国资产在其资金池中的比例仍然很低。” “当市场恐慌时,我们肯定有高位,这不会改变。当你恐慌时,股票变得更便宜。你还会选择逃跑吗?你对一家公司的估值不是基于短期,而是基于长期。当市场出现恐慌时,我们一般只是做一个仓位调整,选择更安全的品种。”

明达资产董事长刘明达近日在接受记者采访时做出上述表示。明大资产的第一个产品,——“深国投明大一期”,是真正的10倍私募基金,过去15年的回报率超过1136%。不可否认,投资期限延长到15年,成功的几率会大大降低。

这15年间,刘明达长期坚持重点投资满仓领先的白马股的原则,明达一期的业绩见证了a股价值投资复利的力量。刘明达是一个有前瞻性的投资者。2005年上证指数跌破1000点,他提出了“傻瓜组合”,2014年,他提出了“蓝筹股稀缺性理论”。此后都被市场验证为精辟见解。

站在当下的时点,就投资者所关注的消费、医药、半导体、新能源汽车以及未来股市的走向,私募老将刘明达一如既往地给出了鲜明的观点。

一、资本市场泡沫是合理的

USD在扭曲整个市场,资本市场泡沫是合理的。至于现在的估值,应该尊重市场上其他投资者的想法,但同时也要坚持做自己。外国长期投资者选择上海机场等大蓝筹股是合理的,因为他们的长期预期回报很低,对他们来说,中国资产在他们资金池中的比例仍然很低。

如果是泡沫,迟早会出问题。作为职业经理人,做好泡沫破裂的准备。我们接受市场的各种观点,但作为专业投资者,我们应该对风险有足够的估计。

美国股市和中国股市估值上升,某种程度上是货币现象。在现时代,对于大多数人来说,持有货币是最大的风险。

二、部分医药龙头公司依然没有高估

市场总是在不可思议的时候低估一些公司。并不是市场热到高估了药企。认知的差异导致投资选择的巨大差异。

我们一直坚持从产业资本的角度去探索资本市场的价值。因为我们在医药行业有产业投资,所以可以深刻理解医药行业发生的变化:医药行业不再是“在医药行业,我们离西方还很远”。在医药行业,我们与西方的距离正在迅速缩小。未来五年,最多十年,我们不仅要在医药创新上赶上西方,还要超越西方。

在医药领域,我们的工程师有突出的奖金业绩,这次新冠肺炎疫情防疫物资的快速追赶就证明了这一点。因为医学的化学方程式都是开放的,我们的工程师红利会从量变到质变,成为全球的领导者,而不是被动的跟随者。

虽然我不懂疫苗股,但是当中国制药公司成为世界领先公司的时候,面对世界市场,他们的市值上升空间还是很大的,不能单纯用目前的现金流来估值。

三、贵州茅台是作为债券定价的,始终不贵

投资需要有穿透力的眼光,如何给公司估值是投资机构的核心竞争力。当你从3到5年的长期角度来判断投资价值时,你会得到一个与流行观点完全不同的判断。

今天虽然过去消费类股大涨,但茅台还是低估了。因为贵州茅台定价为现金流可持续的债券,所以从来都不贵。但是其他白酒公司不能定价为债券,这就不一样了。

茅台是一种奢侈的产品。消费者不是天天喝,而是偶尔喝或者享受拥有。它有特殊属性,不能简单定义。另外,我们需要看到,我国人民的财富已经聚集到了一定的高度,茅台的消费热是很自然的现象。

我们喜欢消费类股,因为它们更容易预测。如果我们不能预测未来,如果我们对未来没有长期的信念,我们就不能进行长期投资。

四、新能源汽车的最大销售公司一定是中国公司

虽然特斯拉越来越受欢迎,但我可以预测,特斯拉不会是未来销售新能源汽车最多的公司。造一辆车没那么简单,虽然没那么复杂。新能源汽车仅靠电子系统无法满足消费者的需求。中国的老百姓还是需要买便宜的车,未来新能源车最大的厂商肯定是中国企业。

新能源汽车产业无疑是巨大的。除了房地产,对宏观经济影响最大的行业是汽车。在新能源汽车方面,我们的优势太明显了,中国的新能源汽车公司面临着巨大的机遇。

五、我们在半导体行业的进步,超越公众想象

我们在半导体行业的进步超出了大众的想象。在未来的五年里,我们可能会在芯片领域做很多事情。至于半导体行业,我是非专业人士,但我会一直关注行业大咖说的话。SMIC在未来的芯片产业链中,肯定会占据核心地位。

过去十年,移动互联网行业实现了巨大的增长,未来十年,大数据行业的增长潜力最具爆炸性,今年是第一年。如果我们在未来抓住这个核心,我们就能赢得这十年。

六、从制造大国到制造强国是谁也阻挡不了的,指数难以下跌

资本市场注册制度为中国的创新注入了巨大的活力,是中国制造走向中国创造的必由之路。我国有3亿大学生,接近美国总人口。这意味着没有人能阻止我们国家从大国到强国,这不是任何人的意志所转移的。

后市有什么可担心的?只是从专业的角度来说,我们更关注的是如何挖掘相关的目标。

七、投资就是做自己,集中投资长期持有

我们会放弃很多所谓的短期盈利机会。投资就是做自己。当净值出现大幅回撤时,我们不得不承受,因为市场出现误判是正常的。这就是为什么特斯拉的估值在半年内变化这么大。你想相信谁,市场还是你自己?该坚持的就坚持,和短期无关。

我们坚持集中投资,三只股票的总仓位可能占50%以上。其实我是迫不及待想买一只股票,但是投资组合有限。巴菲特管理这么多钱,主要投资四只股票。为什么我们要这么分散?

我们坚持投资未来还会增长的蓝筹股,其中70%的资产分配给足够大行业的龙头公司,这些大公司的年利润要求超过30亿元。

我们坚持正价值投资的理念:从产业资本的角度探索资本市场的价值,在相对较长的时间内持有优秀的、最有潜力的龙头企业,分享企业持续成长带来的高额利润。

概念的核心是利用自身的资源和条件,深入研究企业的基本面,通过高效的实地调研,对企业竞争力进行360度的考察,最后根据工业资本和金融资本的历史报价规律,以及企业长期贴现现金流法的总值,综合判断被投资企业的定价。

我们的投资策略是,以低于企业内在价值的价格购买有发展潜力的公司股票,长期持有直至企业出现估值过高卖出,获取企业内在价值增长以及估值水平提升所带来的“戴维斯双击式”的稳定回报及超额利润。



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