来源:上海证券报
最近几个月最热门的产业链是什么？“苏打玻璃”可以算作一个。
自7月底以来，国内玻璃期货主合约不断刷新纪录，最高可达1968元/吨。在现货市场上，自今年4月以来，白玻璃现货价格已上涨逾20%，达到1900元/吨，创下2010年以来的新高。作为玻璃的主要原料之一，华东和华北的纯碱现货价格已达到1700元/吨至2000元/吨，自下半年以来增长了近50%。
”产业链末端玻璃加工厂的订单计划在明年，产业链下游的玻璃原生产企业现在利润很高。一吨原玻璃需要20%-25%的纯碱，产业链整体价格上涨也势在必行。”据一位资深知情人士透露。
为什么这条产业链会涨价？
玻璃主合同(2101)(左)和纯碱主合同(2101)(右)。来源:Wind
在同一个产业链中，但是纯碱和玻璃的期货和现货价格的上涨并不同步。
glass的现货价格从今年4月下旬开始上涨，而纯碱从7月底开始上涨。
“涨价的原因无关紧要，但现在产业链已经相互传递了。”34岁的王锴(金麒麟分析师)在河北省沙河市经营一家玻璃和纯碱贸易公司已有12年。
何说，今年4月底以来玻璃价格上涨的主要原因是供需不匹配。从供应方面看，根据工业和信息化部2018年1月实施的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，玻璃行业无法增加产能，只能利用现有生产线来应对复工。以沙河为例，这里的玻璃产能一度占全国的20%。在环保和产能削减措施下，全市玻璃生产线数量从最多的240条减少到20条，累计产能减少到1亿多重量箱。
”从需求方面来说，随着下游房地产的复苏，玻璃的需求也随着产能的下降而大幅增加。5月，原玻璃板的另一个主要产地湖北，当时有大量的玻璃生产企业，但很快被市场消化。玻璃复工周期相对较长，由于环保原因，沙河关闭的玻璃厂不会再生产。现在市场上玻璃原件的现货非常紧张。”王开选说。
一般来说，产业链的价格上涨是从原材料开始的，但是作为玻璃的主要原料的纯碱，只有在玻璃价格上涨超过三个月后才开始上涨。原因是什么？“年初以来，纯碱库存一直处于较高水平。价格上涨的最初原因是生产企业库存下降。”王开选回忆说:“但库存下降主要不是因为玻璃制造商开始购买原材料，而是因为期货交易商大量购买。”
今年4、5月份，华中地区纯碱现货价格只有1000元/吨左右，而期货价格为1400元/吨，价差很大。来源:卓创信息
我也从事纯碱期货。今年4月，通过调查发现，纯碱生产企业库存非常大，约100万吨，纯碱期货与现货的价差达到每吨400多元。从5月份开始，我开始从制造商和贸易商那里购买纯碱，并把它放在河北和湖北的交货仓库里。”王开选说，他和几个从事期货的朋友以每吨1000多元的价格购买了20多万吨纯碱，并把它放在货仓里，而目前一些公司购买的更多。期货公司的大量收购减少了生产企业的库存。
后来，受安全、环保等突发事件的影响，西北、西南、华北的纯碱生产厂家减产，纯碱生产厂家的开车负荷明显降低，导致供应减少。据他了解，目前青海大部分纯碱企业的开工率只有40%-50%左右，一些主要生产企业产量和质量都有限
上涨趋势在年内将延续
卓创信息认为，在纯碱供应方面，由于石灰石供应的影响，青海地区纯碱生产厂家继续限产，陕西兴化计划近期投产，和邦生物一厂开车时间未定。南方碱业和江苏沈婧计划在9月初停止维修。据估计，9月份国内纯碱生产企业的平均启动负荷将达到80%。目前纯碱库存主要集中在西北和西南地区，而中部和东部地区大部分厂家库存水平较低，供应紧张。在启动负荷难以大幅增加的情况下，纯碱生产企业的库存可能会继续下降。
“据我所知，纯碱生产企业的库存下降了很多，订单也迅速增加。目前，许多企业不报告订单。在玻璃方面，生产中的玻璃生产企业都是满员，几乎没有库存。过去，玻璃工厂有库存，贸易商有库存，玻璃加工厂在一周内有少量库存。今年的情况是，玻璃厂的库存被贸易商拿走，加工厂从贸易商那里购买了大量现货，因为担心原来的玻璃片会继续涨价。”王开选告诉记者。九月和十月是玻璃销售的旺季。在他看来，在这一年中，产业链上游、中间和下游的价格更有可能上涨。
几家欢喜几家愁？
目前，纯碱上市公司主要有三友化工、远兴能源、山东海化、和邦生物等。
远兴能源年9月1日发布股票交易异常波动公告，称公司主导产品纯碱销售价格较前期大幅上涨，小苏打销售价格也有所反弹，公司其他经营状况和外部经营环境没有发生重大变化。
据了解，该公司现有纯碱生产能力180万吨/年，是中国最大的用天然碱生产纯碱和小苏打的企业。纯碱生产能力居中国第四位，其子公司中原化工是中国最大的天然碱加工企业。安信证券认为，公司拥有147万吨纯碱的合适产能，纯碱价格每上涨100元/吨，预计公司利润将增加1.1亿元，具有很大的向上弹性。
，作为纯碱化工行业的龙头企业，在三友化工之前的互动平台上说公司的纯碱生产运行正常，在正常负荷下运行。根据开源证券的数据，如果公司的纯碱利息为285万吨，如果纯碱含税价格每吨增加100元，预计将增加公司返回母公司的净利润2.46亿元，其表现是灵活的。
我们从中盐化工了解到，该公司现有纯碱产能为240万吨/年。今年上半年，纯碱生产和销售基本平衡，库存略有增加。下半年，随着需求的恢复，价格预计会有一定程度的上涨。公司将及时调整生产和销售策略，努力实现利润最大化。
除了纯碱生产企业，浮法玻璃(一种原始玻璃板)的龙头企业也有望在本轮涨价中增加利润。根据010年至12545年发布的半年度报告，公司今年上半年实现净利润5.06亿元，同比下降2.36%。然而，公司第二季度实现收入24.92亿元，同比增长11.2%；归属于母亲的净利润为3.46亿元，同比增长11.9%。截至目前，公司拥有多条玻璃生产线，其中包括26条优质浮法玻璃生产线。
必须提到的是，浮法玻璃的价格持续上涨，这增加了下游玻璃加工企业的生产成本。
河北一家玻璃加工企业的采购负责人说，当浮法玻璃的价格开始上涨时，他们的产品基本上同时上涨。然而，自8月初以来，浮法玻璃价格上涨过快，企业亏损严重
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