“ LPR改革直到最近才实施，但已以更快的速度推进。LPR还需要纳入宏观审慎评估，以促进商业银行使用LPR定价。也就是说，LPR将具有对商业银行的影响更深。”最近，兴业研究部宏观分析师郭玉玺在向记者解释贷款市场报价率（LPR）的新机制及其对银行的影响时向记者解释。
郭玉玺认为，LPR的下行空间和存款利率的僵化可能给商业银行带来缩小的压力。目前，中国商业银行的净息差在过去的历史上处于较低水平，降低了LPR。目前，MLF利率下降的可能性并不大，可能有必要通过进一步降低存款准备金率进一步降低银行的资本成本。
除了利率差异的影响外，LPR对商业银行的影响还体现在债务方面和存货贷款定价中。郭玉熙认为，作为回应，银行可以调整债务结构并微调信贷管理。同时，它可以通过参与利率互换，为企业客户提供利率对冲服务以及发行浮动利率债券来应对利率互换。从长远来看，利率整合的实现需要通过存款品种的创新来实现。
新的LPR机制对银行有四大影响
今年8月，中央银行决定改革和完善LPR形成机制。新的LPR由商业银行根据MLF利率组成。郭玉熙认为，新的LPR形成机制将为商业银行提供空间，在保证政策利率传导的基础上进行独立调整，并将特别考虑诸如资本成本，最佳客户风险溢价和贷款需求等因素。
新的LPR时间短且进展迅速，LPR还包括宏观审慎评估。郭玉熙认为，这些将促进商业银行采用LPR定价，因此LPR将对商业银行产生更深的影响。
LPR对银行的影响首先是缩小息差的压力。郭玉熙表示，从存贷款角度看，当前LPR的下降趋势将导致银行贷款利率下降，而存款方基准利率预计将长期保持并具有一定的刚性。 “因此，这将使利率范围缩小。此外，广义货币M2的增长率处于历史低位，这意味着商业银行难以吸收存款，而利差将更具挑战性。”
其次，LPR的影响也可能反映在银行负债成本中。因为贷款利率的下降促使它在债务方面进行了一些调整。郭玉玺表示，如果未来LPR呈下降趋势，银行将主动调整以降低结构性存款等较高负债的成本。
第三种影响体现在股票贷款的定价上。现在，LPR主要用于新贷款，而旧贷款仍按以前的贷款基准利率执行，这意味着股票贷款变成了固定利率贷款。尽管看来股票贷款的短期稳定没有问题，但从长远来看，该银行的债务成本将随着存款和市场利率的增长而变化。商业银行利差的波动可能会增加，尤其是在利率上升期间。会有一定的风险。中长期贷款在中国贷款中所占比例较高，股票贷款的潜在风险更大。 “因此，我们需要加快锚点贷款利率并防止风险。”郭玉玺说。
第四个影响与银行负债稳定性问题有关。郭玉熙认为，LPR现在可以解决贷款方的利率，但是存款方的利率仍然是双轨。当货币市场的利率上升时，银行在存款利率上的“玻璃顶”就无法将存款利率提高到所需的水平，从而导致存款发生移动。同时，跨市场套利增加了商业银行吸收存款的难度，并增加了银行债务的成本。如果将存款利率合并，将有助于提高银行债务方面的稳定性。
银行如何应对利率？
面对这些可能存在的风险，银行如何应对也受到市场的关注。
郭玉熙认为，为应对LPR带来的缩小的息差的挑战，银行可以调整债务结构并调整信贷管理。同时，银行可以通过参与利率掉期（IRS），为企业客户提供利率对冲服务以及发行浮动利率债券来应对利率掉期。
“截至2018年12月，金融机构贷款余额为136万亿元，利率掉期名义本金仅为21.3万亿元。在21.3万亿元中，有很多在做流动性。郭玉熙说，从国际角度看，贷款银行和借款公司广泛参与利率掉期市场，利率掉期可以赋予商业银行管理利率风险的作用。预计未来IRS将受到欢迎，以开发空间。
同时，商业银行除了自己建立国税局外，还可以为客户提供利率对冲服务，丰富银行业务模式，并在支持实体经济方面发挥作用。 LPR利率每月公布，贷款利率波动会增加，对公司贷款对冲的需求也会增加。在海外市场，企业客户是利率掉期的重要参与者。
另一种管理利率风险的方法是发行浮动利率债券。郭玉熙说，与固定利率债券相比，浮动利率债券在管理利率风险方面具有优势。从长远来看，利率合并将使贷款利率和债券利率更加紧密地联系在一起，浮动利率债券的发行人和投资者将在管理利率风险方面真正发挥作用。
“利率合并包括存款利率和贷款利率的合并。目前的存款合并尚未实现。我们通常认为存款利率的变化相对较慢，真的可以吗？与货币市场利率密切相关？”郭玉玺说。答案是肯定的。存款利率合并的实现，一方面是在等待央行进一步放宽存款利率，以使银行可以更加灵活地调整存款利率；另一方面，需要创新存款品种，逐步实现存款利率市场化。
银行降息的空间不大。如何降低LPR？
郭玉熙表示，从目前的净息差水平来看，银行当前的净息差仅比2017年的历史低点高出十几个BP，仍处于历史低点，并与美国的净值保持一致。银行业。扩散较薄，没有更多空间进一步压降。如果利差的扩大可能影响商业银行的资本充足率，将对银行体系的整体稳定性产生一定的影响。
在银行利差几乎没有压力下降空间的情况下，郭玉熙认为，未来，LPR和实体经济的成本将降低，MLF利率将降低，或者商业成本降低。银行将通过降低存款准备金率而减少。
郭玉熙说，从多边基金利率的角度来看，调整是否主要取决于三个因素：GDP增长率是否低于或等于目标，货币数量的增长率（M2，社会福利）低于目标，以及CPI增长率是否继续低于2.5％。
历史经验显示当这3个条件同时满足时，利率才会降低。从目前看，GDP增速仍在目标区间内，货币数量增速没有偏低，物价在猪肉价格影响下也有了上行压力，因此短期内MLF利率降低的概率并不大。
“这种情况下，LPR要下降，如果麻辣粉（MLF）利率不太能动的话，只有靠降准了。”郭于玮分析，未来可能要以降准置换MLF，来引导LPR往下走。
为什么要降准置换MLF？郭于玮表示，现在一年期MLF利率为3.3%，高于股份行一年期NCD（同业存单）发行利率20、30个BP，也就是说，国有行、股份行从市场上借钱比向央行借钱还便宜。这种情况下，如果不通过降准释放便宜资金，而单纯通过MLF投放增量资金的话，会造成银行间利率上升压力。
目前，央行每月20日公布一次LPR。9月20日最新发布的1年期LPR为4.20%，比上月降低5个基点，5年期以上LPR为4.85%，与上月一致。
（实习生程高祥对本报道亦有贡献）
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