哪个配资平台比较正规:央行买国债了吗?

2020-08-12  
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来源:中信证券明明

7月其他条目增持国债规模较大,我们倾向于认为是央行购买国债所致,在一定程度上有助于继续打消市场对后续政府债券供给的担忧。在边际紧信用背景下,货币和财政的配合有利于债市,我们认为10年国债到期收益率可能下行接近我们预测的2.8%~3.0%区间下限。

7月其他类机构大幅增持国债。根据中国债券7月份发布的债券托管数据,银行间债券市场其他类型机构持有的国债规模大幅增加1964.9亿元,远远超过历史水平。7月,其他项目持有的国债大幅增加,央行被纳入其他项目,这让人想起央行购买国债。

二季度货币政策执行报告重提货币与财政协同,明确提出要促进政府债券顺利发行。如果央行明确配合政府债券的发行,在下半年政府债券发行压力较大的背景下,市场有望将财政赤字货币化。促进政府债券的顺利发行,包括短期流动性和直接购买政府债券。

其他条目增持国债原因较多:(1)商业银行理财产品、证券投资基金、非公司化产品中的资产管理计划,在7月份股市暴涨、债券市场快速下跌的影响下,已经得到一定程度的赎回,国债被动减持也比较合理,口径调整的概率较低;(2)央行有可能购买国债。

央行购买国债不同于QE。首先,如果中央银行直接购买特殊债券,我们判断它主要用于公共卫生等基础设施建设和防疫相关支出,有一定的资产收益保证,这反映了货币政策的直接经济和结构特征。其次,如果央行在二级市场购买国债,不会引发洪水灌溉,但事实上,它更多地体现在流动性补偿上,而不是持续的交割。

债市策略:第二季度货物管理报告提出要加强货币政策与金融的协调,促进政府债券的顺利发行。此前,市场预期央行将优先考虑短期流动性对冲。如果央行主动购买政府债券,将有助于在一定程度上消除市场对后续政府债券供应的担忧。在边际信贷紧缩的背景下,货币与金融的协调有利于债券市场。我们认为10年期国债的到期收益率可能会下降到接近我们预测的2.8%~3.0%的下限。



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