香港股市有这样一只股票，过去几年一直无人知晓，而且非常低调。然而，自今年以来，它已成为香港股市的年度“妖王”。它不仅于今年9月被纳入富时罗素指数(FTSE Russell)，还于11月8日被纳入摩根士丹利资本国际中国指数。它将于11月25日生效。股价走势如下:
从今年1月24日起，股价从最低0.33港元飙升。无论恒生指数如何波动，该股都能忽略上涨因素，在11月20日盘中触及14.96港元的创纪录高点，收于251亿港元，接近460亿港元，相当于逾400亿元人民币。你认为这只股票从现在开始会达到“股票寿命”的顶峰吗？然而，今天发生了一场崩盘，开盘价暴跌近80%，一度下跌超过98%，随后是停牌紧急事件。到目前为止，据报道股价为3.05港元，市值蒸发了450亿港元。
随后，摩根士丹利资本国际还表示，将从摩根士丹利资本国际中国指数中暂停雅高控股，并将继续关注此事。雅高控股今日早盘下跌近80%，跌幅超过98%，至最低0.246港元。随后，宣布停牌，停牌之前的股价下跌97.94%，至0.305港元。市值蒸发近450亿港元，成交额达到5.68亿港元，即换手率35.51%。就在昨天，该股触及14.96港元的盘中高点。
MSCI今天宣布，在参考了市场投资者的反应和分析后，雅高控股将不会被纳入MSCI中国指数，直到另行通知。11月8日，摩根士丹利资本国际宣布将雅高控股纳入摩根士丹利资本国际指数，自25日起生效。《证券时报》记者梳理发现，MCSI的市场反应和分析可能与《华尔街日报》上的一份查询报告有关。
事实上，《证券时报》的记者通过公开声明、询问和深入采访发现，银行背后明显有这只巨量股票飙升的痕迹。今天的大幅下跌只是近三年来准备好的股价表现的序幕。
根据雅高控股的网站，该公司的主要业务范围是大理石的生产和分销。它是一家品牌大理石制造商，拥有中国最大的大理石矿永丰矿——。
然而，记者梳理发现，尽管该公司声称拥有中国最大的大理石矿，但它的表现并没有反映出来。《证券时报》记者查看了其2011-2018年的财务报告，发现其净利润(包括少数股东权益)连续五年处于亏损状态，2018年公司净利润亏损达到7.4亿港元。仅在三个盈利年度，2017年的利润为934万港元，2015年为9010万港元，2014年为1.3亿港元。换句话说，该公司自2011年以来的累计净利润实际上是负数。
从营业收入来看，2017年公司营业收入规模达到12.7亿元，2018年达到5.37亿元，同比下降57.7%。截至2019年第二季度，公司营业收入为4790万元，比2018年的9790万元下降了51%。
虽然其业绩没有亮点，但其股价表现被称为香港证券交易所的“巫妖王”。风力数据显示，雅高控股从今年1月24日的0.33港元开始，昨日升至14.96港元的历史高点。在10个月内，其股价高达涨幅的42倍。雅高控股突然将自己推入富时指数，距离摩根士丹利资本国际中国指数还有一步之遥。
中泰国际香港分析师严昭君告诉记者，“然而，成交量的实际日均超过370万至600万股，甚至不到100万股。在此期间，股票价格波动很小，处于横向状态。似乎有些人维持了股价。”
进入8月份后，该公司股价呈现明显上涨趋势，日均为0.101-1.89亿股，至760万股。9月份，香港股市从1月24日的0.33港元开始涨到9.75港元。区间股价见顶于涨幅至2854.5%，涨幅约29倍，市值见顶于302亿港元，为成为富时全球股指(China Index)的一个组成部分奠定了基础。
富时在8月中旬宣布，雅高控股将被纳入富时指数成份股，这将在并购后生效
上述分析师告诉记者，大宗交易完成后，市场收盘前最后9笔交易的价格大幅下跌，从7.99港元跌至7.22港元，这可能是交易商的“尾部单位”。根据CCASS数据，9月20日，摩根大通(JPMorgan Chase)和渣打银行(Standard Chartered)分别增持约7000万股和1079万股，而富时的客户大幅减持约5100万股，反映出一些大投资者看到了外资进入待售。
下一幕是雅高控股股价的自由下跌。9月23日，雅高控股以直线跳水开盘，最终收盘下跌48.25%，股价为4.14港元。当日市值蒸发约120亿港元，成交额为4972万港元。从9月20日到9月27日，股价下跌了70%。
严昭君表示，雅高控股的股价在9月23日暴跌，反映出被动基金被银行家“撤出”。以摩根大通客户为例，账面损失高达3.5亿港元。一旦一家公司被纳入相关指数，使用这些指数作为基准或指标的被动基金或交易所交易基金就需要根据需要被动购买相关的成份股
香港金融机构高级投资银行家温天南(Wen Tianna)告诉记者，这些机制对做市商有利，甚至成为做市商的一些分销策略。只要目标股票的来源相对集中，股价就可以在指数公布后的一个月内以相对较低的成本大幅上涨，等待被动基金收到商品。
致富后，股价暴跌。市场认为雅高控股的股价上涨已经结束。世卫组织预计，2010年至220年，香港股市将在2.50港元的边缘开盘。虽然成交量没有明显扩大，但10月份股价仍达到反弹的140%。然而，更大的涨幅落后了。11月8日，摩根士丹利资本国际宣布将其纳入中国指数。股票价格急剧上涨。市场突然意识到最终目标是摩根士丹利资本国际指数基金。
”看看中央结算系统的数据，9月24日的数据反映了9月20日的交易(因为T 2)。9月24日至10月30日，前五名的席位占56.68%，前十名的席位占83.18%，与9月20日之前相差不大。看起来做市商并没有把他们所有的股票卖给富时。”严昭君说道。
再看看9月20日售出的5099万股FTU股票。在接下来的11个交易日里，FTU在市场上购买了3299万股股票，当时的股价比9月20日的收盘价低50%。这一行为表明，FTU证券在被纳入FTU指数当天以高价卖出，然后以低价回购。如果摩根士丹利资本国际指数(MSCI index)被成功纳入，类似富时指数股价暴跌的场景将会重演，也就是说，11月25日将是股市崩盘的一天。然而，雅高控股11月21日的大幅下跌将打乱所有计划。
理论上，摩根士丹利资本国际指数被动基金将在25日晚些时候买入雅高控股。银行家们应该等到25日才能利用这个机会向摩根士丹利资本国际出售股票，因为雅高控股在崩盘前一只手支付了高达148，000港元的价格，这通常不是散户港元。因此，如果银行家需要运送现金，出售给被动基金是最快、最方便的方法。
还有4天，你为什么不能等？雅高控股今天上午9点20分以5.9港元的价格出售，交易量为195万股。股价在9.30点开盘后的17秒内从5.7港元跌至3.42港元。接受记者采访的另一家投资银行认为，暴跌可能有两个原因:
1。做市商用来支撑市场的资金已经用尽，摩根士丹利资本国际不能计入当天。
2、内讧，或有人以招徕投机的形式在市场上出售。
“如果你看看今天早上的涨势，股价在17秒内暴跌，反映出银行家缺乏维持股价稳定的意图和他的自由落体。如果银行家今天想卖出股票，理论上没有必要在AO期低开卖出股票。事实上，它可以在市场上缓慢出售，而今天的暴跌不符合银行家的利益。”投资银行分析师表示。
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没有业绩支持，股价上涨了42倍。崛起的逻辑是什么？谁在后面停车？
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“收货人和最初的主要股东很可能在同一个集团，因为每次他们被收购时，他们都是通过发行股票来获得报酬的。除非股价公司的表现得到高度评价，否则我相信卖方不会接受股票而不是现金作为购买价格。通过常数增发，我们将与新股东一起提高股价。”严昭君说道。
雅高控股的股价始于1月。回顾当时，前10名证券交易商持有57.74%的股票，而实际持有的股票为29.45%，合计为87.19%。今年3月，中国证监会前10名证券交易商持有62.9%的股份，而实际持有的股份为28.27%，合计为91.17%。只有8.83%的股份在公司外流通。该公司的股份集中度很高。
有趣的是，9月15日，被称为“长发韦伯”的独立股票评论家大卫·韦伯通过他的网站发布了雅高控股的股价泡沫警告，建议投资者不要购买雅高控股。他表示，自5月底以来，雅高控股的股价已上涨812%，约为有形资产净值的24倍，形成了290亿港元的泡沫。然而，雅高控股的前10名股东持有84%的股份。自2013年12月底上市以来，该公司从未支付过股息，目前仍处于亏损状态。明智的投资者应该避免持有雅高控股的股份。
严昭君说:“不排除前十名股东共同推高股价。从二月到七月，股票价格波动很小，股票价格在长达五月的时间里都是横向波动的。雅高控股于9月20日被纳入富时指数成份股。这时，股价已经上涨了26倍多。由于提前购买新股，抵押权人可以免费离开市场。以前有经销商护盘，股价可以维持，但现在经销商不会再去护盘，所以股价可以自由下跌。”
从购买公告来看，上述八项购买协议涉及的资产金额从数千万到数亿港元不等，全部以配股价格购买，最高折扣率甚至达到83.67%。收购的资产质量并不乐观。例如，2019年6月10日，雅高控股(Accor Holding)董事会宣布，总成本为8500万元的收购目标公司自注册以来没有开展任何业务。目标公司成立的唯一目的是在上海卢湾区淮海中路拥有一栋446.52平方米的住宅楼和一个停车位。根据购买价格，房子高达19万元/平方米。记者查看了上述房屋周围的二手房价格，发现均价仅超过10万元。
截至2019年5月31日，上述目标公司未经审计的净资产值仅为人民币8元。
根据协议，雅高控股以每股0.81港元的价格向卖方支付了119248035股的购买价格8500万元。
一位负责家族信托管理的香港投资者告诉记者，收购资产只是一个幌子，实际目的应该是配股和引入新股东，共同提高股价，共同赚钱。
值得一提的是，雅高控股在11月11日发布了一份关于根据一般授权可能认购新股的谅解备忘录的通知。该公司计划以934港元向独立第三方发行不超过1亿股新股。公告提到订户是国务院国有资产监督管理委员会北京矿产地质研究所。
但是，这一声明只是一份谅解备忘录，不具有法律约束力，双方需要在谅解备忘录生效后30天内达成正式的具有法律约束力的协议，才能实施交易。“我认为雅高控股有意发出假日消息，让投资者认为公司中有国有企业，增加投资者信心，利用外部力量炒高股价，利用摩根士丹利资本国际(MSCI)加入雅高控股进行抛售。由于谅解备忘录规定应在30天内达成协议，自11月11日发布公告和11月25日摩根士丹利资本国际指数调整以来，我估计该谅解备忘录协议将在11月25日之后失效，因为银行家的主要目标已经达成，但计划已经确定
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